北京時間8月27日晚，小鵬汽車以XPEV為代碼正式登陸紐交所，發行規模9973萬股ADS，價格為15美元/ADS，募資規模15億美元。盤中最高漲幅超過66%， 觸及25美元高點，截至收盤報21.22美元，漲幅41.47%，市值達到155.9億美元。

26-27日的連續消息終被證實，小鵬在美股市場大受歡迎，超出預期：8月26日，媒體報道稱小鵬汽車紐交所IPO股票定價由原計劃的11-13美元區間提高到15美元，8月27日，外媒又爆出小鵬的發行計劃將由8500萬股增加到8700萬，高于此前的預計的12.75億美元和最初的11.1億美元。

前一日分別大漲15%和30%的蔚來和理想卻遭遇下滑2.7%和17.1%，市值分別為235.4億和162.08億。

新勢力美股三兄弟集齊，初步排位也已明晰，蔚來第一，而理想和小鵬，位次相近。

如果說7月底理想上市是新勢力車企今年以來的高光時刻，小鵬這輪IPO堪稱高潮，而且是集體高潮。

掛牌前夕從海外到國內，充斥著對于股價和估值的猜想，基于蔚來、特斯拉今年以來股價暴漲400%以上帶來的劇烈震動，人們對于即將上市的新勢力電動汽車企業充滿期待。

小鵬上市收獲的熱情顯然高于理想，也高于蔚來。一方面，市場的熱情逐級累進，蔚來和理想在股票市場的表現刺激了人們對小鵬的熱情期待；另一方面，小鵬是三家企業中，自動駕駛路線最為明確、落地最扎實且前景最為明確的。自動駕駛是資本市場上的熱門概念，尤其近幾年隨著自動駕駛商業化成果的逐步落實，人們對于智能汽車的認知有了更好的參照以后，市場預期聚集在“頭部“企業是理所當然的事。

小鵬汽車應該算是中國汽車品牌中自動駕駛走的最快的品牌。而自動駕駛肯定也是小鵬汽車在資深市場廣受青睞的重要原因。

畢竟，就市場業績來說，小鵬盈利不如理想：理想7月底掛牌前已經實現盈利了，銷量不如蔚來：蔚來已經累計賣出5萬多臺車，小鵬只有2萬多。但5歲的小鵬，已經建立以清晰的智能化標簽——其官網Slogan是做更懂中國的智能汽車。蔚來則是表明自己“來自未來”，理想的標榜是做比燃油汽車更好的智能電動車。盡管智能、電動是這個品類的共同標簽，但措辭上的區隔一定程度上反映著品牌的個性和優勢。

小鵬的智能化路線是逐漸清晰并深入的。2015年剛成立的時候，他們用特斯拉專利和雷克薩斯NX300h試驗自己的“三電一屏”，彼時小鵬產品的重點還是電動化+智能化兼顧，當然創始團隊也對外表示認為智能系統才是燃油車和新能源車最不一樣的地方，他們希望把智能系統做得更極致。

2015年小鵬汽車媒體線下體驗會

2017年何小鵬ALL IN造車，小鵬汽車的步伐也加快，2018年1月亞洲CES 上首款量產車G3首次亮相，車頂360相機的設計當時引發一陣對外觀的吐槽。4月的發布會上，售價公布的同時，小鵬汽車表示將打造適應中國場景的自動駕駛系統，發力點正是自由泊車功能。接下來小鵬與英偉達、德西賽威等頂級供應商合作、并在美國加州獲得自動駕駛路測許可等……一系列事實都表明，小鵬在自動駕駛領域投入和積累有目共睹。

2019年小鵬發布P7搭載XPILOT 3.0自動駕駛輔助系統，稱繼續在“本土化”和“自動化”方面實現突破，當年底，小鵬汽車又提出以端到端的全閉環自主研發能力提供適應中國路況的自動駕駛解決方案的概念，并公布了Xpilot的技術路線規劃：擁有高速自動駕駛及 360度感知系統的XPILOT 3.0將在2020年于小鵬P7實現量產，2021年，XPILOT 3.5將具備自主變道能力的高速自動駕駛及停車場自主泊車能力，2023年XPILOT 4.0將擁有面向城市路況的自動輔助駕駛功能。逐步抵達有限或部分場景的完全自動駕駛。

招股書中介紹，小鵬的自動駕駛系統XPILOT可提供輔助駕駛及泊車功能。目前，在G3及P7上搭載的是XPILOT 2.5版本，可實現自適應巡航控制、自適應轉彎控制、車道中心控制、自動換道和自動停車。截至6月底，小鵬自適應巡航控制功能累計行駛2510萬公里，車道中心控制功能累計行駛了1110萬公里。

除了自動駕駛技術方面多年自研的積累，小鵬汽車另一個特點就是產品定位從低到高。不像蔚來第一款車價格40萬，理想第一臺車30萬以上，G3的價格下探到15萬左右，P7補貼后的價格也只是22萬出頭。

2015年提出打造平價智能電動汽車概念時，人們對小鵬汽車的企圖心是充滿懷疑的，畢竟連特斯拉也不敢這么搞。汽車歷史上，也幾乎沒有出現過品牌逆襲，因此第一款車的定位如果太低，勢必影響后續的品牌發展空間。

2018年11月小鵬G3開始交付，隨后G3在2019年的銷量達到16000臺，據稱83%為個人消費者。今年5月P7啟動交付，日交付量為1966輛。從交付數量上來說，小鵬和蔚來、理想不在一個級別。

G3銷量勉強讓小鵬能夠在新能源車企中站得住腳，但站得穩不穩，還要看P7的市場表現。P7剛上市2個月，勝負很難說，從這個角度來說，此時上市也挺明智。

話說回來，G3和P7所占據的15-25萬區間，是電動汽車市場的主流區間，就像傳統燃油車9-15萬區間。這是份額最大的區間，但競爭也相對復雜，據報道目前G3和P7在該區間內共占有12.7%的份額，擁有相當的優勢。

可以說，產品定位方面，小鵬汽車選擇了一條最為大眾化的賽道，這條道進入容易，脫穎而出卻更難——回到小鵬汽車的初心，那就是盡可能讓更多人用上智能化的汽車，這一定位也就不難理解。至于品牌低到高還是高到低，可能不是第一序列的考慮因素。

大眾化智能汽車的賽道可能也是小鵬目前利潤方面表現不夠理想的原因之一，一方面自動駕駛技術需要極大的研發投入，另一方面技術落地又受制于行業整體發展水準，可謂路漫漫其修遠兮。

小鵬汽車2019年全年毛利為-5.6億元人民幣，2020年上半年毛利為-3611萬人民幣，對應毛利率分別為-24.2%、-5.0%。凈利潤方面，小鵬2019全年凈利潤為-37億元人民幣，2020上半年凈利潤為-8億元人民幣，對應盈利率為-159.0%、-79.4%。盡管盈利能力在改善，但是高達80%的凈虧損依然刺眼，尤其對比理想上市前即盈利的事實，加上一貫善于花錢的蔚來都在近期宣布盈利在望。

小鵬在高潮中上市了，背后雖然也有銷量、盈利層面的隱憂，但是對比特斯拉一路坎坷，似乎這些問題也算不得什么。美股湊齊了中國新勢力三兄弟，在貿易環境惡化的當下居然能夠持續引發資本市場的興奮，也著實值得記錄一筆。

也許是悲催的2020太需要熱點，而汽車行業處于深度變革中，除了新勢力，都沒什么提得起精神的消息：大眾要轉型卻一直搞不定軟件，豐田要轉型也遲遲沒有產品，日產雷諾三菱聯盟分分合合的消息快讓人疲倦，PSA和FCA的婚事好似剛剛有了結果……國內方面，傳統的自主品牌似乎還沉醉于發布新品牌、新愿景……

新勢力當然也已經死掉很多，說十去其九也不為過。行業的態度也逐漸明確，以互聯網實力為代表的的幾個品牌看來勝算是最大的，這當然也只是眼下的結論。蔚來、理想和小鵬，儼然算是新勢力第一陣營，以不同的態度和路徑對傳統的汽車行業造成了一定程度的顛覆。

網傳新勢力死亡名單

蔚來顛覆的是服務理念——原來真的有車企可以做到，用戶要什么，企業給什么。而理想顛覆的，是產品理念——原來真的可以根據用戶的需求設計和生產汽車（當然，一定程度上）。嚴格來說，小鵬也不算顛覆了什么，但確實在智能化領域投入了足夠的力量并獲得了相應的籌碼，這也算是一種創造吧。

雖然都是互聯網出身，但蔚來、理想、小鵬在各自標簽下也算是一步一個腳印走到今天，這應該是從群眾到投資機構眼下都愿意對他們保持較高期待的現實依據。