上市13年，雅士利突然迎來了股價暴漲100%的一天。今天（3月14日），雅士利國際(1230.HK)開盤即大漲，盤中一度暴漲106%，上午10:44分，雅士利發布短暫停牌公告，公司股份于上午10時33分起短暫停止買賣。

截至胡說有理發稿，雅士利尚未有更多信息披露，盡管有傳言雅士利可能私有化退市，但胡說有理從雅士利大股東蒙牛和雅士利各方并未得到印證。

不過，回過頭看雅士利上市13年這一路的業績和股價表現，只能說，今天盧敏放領導的蒙牛，要對當年孫伊萍拿下的這個燙手山芋進行重整。而另一面，當年這場交易中的最大獲利者，一直笑到了今天！

1.

張利鈿家族成“套現大王”

2010年11月1日，雅士利在聯交所上市，當天收盤價3.68港元，較招股價4.2元下跌0.52元。雅士利創始人兼總裁張利鈿和家族兄弟控股的“張氏國際”持52.19%股權，持股量18.26億股，按當天收盤價，總身價達67億港元（合57.8億元人民幣）。

不過雅士利上市后兩三年股價一蹶不振，直到2013年6月18日，空降蒙牛剛滿一年的孫伊萍主導了其上任后的首個天價并購案：蒙牛與雅士利發出聯合公告，蒙牛向雅士利所有股東發出要約收購，交易涉及最大現金量將超過110億港元，當時，蒙牛向所有雅士利股東發出的要約價格為每股3.5港元。隨后，雅士利股價走上了上揚通道，在2013年當年，盤中股價達到了最高點5.54港元。

張利鈿

也因此，當年的《2013胡潤百富榜》發布的子榜之一的《2013胡潤套現富豪榜》，中，張利鈿家族就因賣掉雅士利股份后獲利58億，成為“2013套現大王”。

2.

蒙牛、達能付出沉重代價

然而，投入蒙牛家族后，雅士利業績就莫名其妙地大變臉，不僅連年下滑，甚至在2016年、2017年連續虧損，與此同時，其股價也走向下坡道。

而當年主導該起收購案的孫伊萍于2016年9月提前下課，外界紛紛質疑其在于業績問題而下課。接任者就是現任蒙牛總裁盧敏放。

左四為主導該項收購的時任蒙牛總裁孫伊萍

盧敏放曾擔任達能早期生命營養品公司大中華區副總裁一職，服務達能集團及多美滋嬰兒食品有限公司超過10年。他對嬰幼兒奶粉事業的情結可見一斑，但雅士利給蒙牛帶來的業績影響也是巨大的。

2016年，蒙牛實現銷售收入537.8億元人民幣，同比增長9.7%，但凈利潤卻虧損7.51億元，虧損的原因就是與雅士利虧損及計提其商譽減值有關。

2020年，在蒙牛干了17年的時任蒙牛集團常溫事業部銷售管理中心總經理的閆志遠，正式掛帥雅士利。閆志遠帶領的雅士利在2020年營收、經營溢利實現了增長，但雅士利股價始終未逃出仙股的命運。

胡說有理注意到，目前，雅士利第一大股東蒙牛持股51.04%；第二大股東達能持股25%；創始人張利鈿家族依然持股6.39%。

今天，雅士利股價從0.46港元暴漲97.83%至0.91港元，其總市值也不過為43.18億港元。

如此看來，9年前張利鈿家族套現獲利58億元，已遠超今天雅士利的總市值，張利鈿家族的“套現大王”稱號，放在今天看也不過時；而蒙牛、達能則為當年這比天價并購案付出了巨額的代價。

3.

盧敏放的百億奶粉夢想

作為中國乳業巨頭，蒙牛的奶粉業務可以說一直是盧敏放心頭最大的壓力。

2019年年底，蒙牛完成收購貝拉米；2020年8月25日，貝拉米中文版發布會上，盧敏放公開表示：“一個沒有把嬰幼兒奶粉做大的總裁，絕對不是一個好總裁，回到上海，回到奶粉圈，我請你們相信，為了我的名譽，我也要把這個業務做好”！

盧敏放

隨后的2020年8月27日，蒙牛2020年中期業績說明會上，針對投資者的提問，盧敏放直接表示：雅士利加上貝拉米，蒙牛奶粉業務定的目標是未來三年進入中國市場前三。“沒有100億是進不了前三的，所以目標是肯定要進入100億”！

2021年3月，在蒙牛2020年度業績說明會上，盧敏放再次表示：到2025年，蒙牛的品類結構肯定會發生變化，奶酪、鮮奶、奶粉三大業務都會上到百億以上規模。

胡說有理注意到，2020年蒙牛奶粉業務銷售額45.730億元，距離百億目標尚有很大的距離。

前不久，有傳言稱，蒙牛加入了正在戰略復核期的美素佳兒的競購。作為菲仕蘭旗下的知名嬰幼兒奶粉品牌，在出生率大幅下滑的當下，皇家美素佳兒表現非常亮眼，2021年增幅超過50%，僅這一大單品中國銷售額就突破了30億。若蒙牛能成功競購美素佳兒，那么其奶粉業務邁入100億將指日可待。

目前，又傳出雅士利將私有化退市的消息，作為大股東的蒙牛，想必未來還會有不少動作，畢竟盧敏放曾明確表示：為了奶粉業務，蒙牛必須給資源！