光伏組件的鋁制品生產商安徽鑫鉑鋁業股份有限公司（以下簡稱鑫鉑鋁業）欲沖刺IPO，其近日遞交了招股說明書（申報稿）（以下簡稱申報稿）。

鑫鉑鋁業的凈利潤規模并不大，未過億元。而報告期內（2017年~2019年），鑫鉑鋁業母公司凈利潤還曾出現過虧損。有保薦人表示，這不會構成發行障礙，IPO主要還是看合并報表后的利潤。

需要注意的是，鑫鉑鋁業的內控出現多個瑕疵，比如周轉銀行貸款、不規范使用票據、第三方回款、現金回款、通過個人賬戶進行資金收付等。不過，鑫鉑鋁業的內控瑕疵并未遭遇重大處罰。

母公司2018年凈利潤虧損

鑫鉑鋁業的主要產品分為工業鋁型材、工業鋁部件及建筑鋁型材三大類，下游應用市場包括新能源光伏、軌道交通、汽車輕量化、醫療及電器等行業。

鑫鉑鋁業是國內較早進入鋁型材行業的企業，但其市場占有率并不高。根據國家統計局的數據，2019年中國鋁材產量為5052.20萬噸，鑫鉑鋁業的市占率僅有0.10%。不過從鋁制品行業來看，市場集中度很低，前十大鋁型材生產企業的市場占有率合計不超過10%。即便是“市占率”第一的中國忠旺，其市場占有率也不過1.9%。

鑫鉑鋁業的下游客戶主要還是集中在光伏電站設備商。2019年，鑫鉑鋁業的前五大客戶分別是晉能集團、晶科能源、金鵬集團、正信光電和今創集團(9.960, -0.13, -1.29%)，合計實現銷售收入3.91億元，占營收的42.56%。

圖片來源：申報稿截圖

從毛利率看，2017年~2019年，公司產品毛利率分別為14.67%、15.96%和16.77%。不超過20%的毛利率也符合鋁材行業特點，行業毛利率水平也就維持在15%上下。實際上，鑫鉑鋁業生產鋁型材也需要看上游供應商“臉色”，直接材料是成本“大頭”。2019年，公司直接材料成本達6.4億元，占主營成本比例的83.68%。

圖片來源：申報稿截圖

隨著公司業務規模的擴大，公司應收賬款的增幅亦十分明顯。2017年~2019年各年末，公司應收賬款余額分別為1.09億元、1.76億元和2.5億元，占營業收入的比例分別為18.67%、25.03%和26.79%。

記者注意到，鑫鉑鋁業報告期內的利潤波動較大。公司2017年實現凈利潤3011.95萬元，但2018年，凈利潤卻只有1578.74萬元。然而到了2019年，鑫鉑鋁業的凈利潤又突然爆發，增長至6328.42萬元。

鑫鉑鋁業2018年凈利潤低迷原因是非經常性損益。2018年，鑫鉑鋁業非經常性損益為-2048.71萬元，原因是公司設立了股權激勵平臺，確認股份支付金額2457.99萬元。

另外，若僅看鑫鉑鋁業母公司利潤表，公司2018年凈利潤虧損39.7萬元。那么母公司在報告期內凈利潤虧損，是否會構成IPO發行障礙？

“這不會構成發行障礙，主要還是看合并報表的利潤數據。”某頭部券商保薦人表示。

曾有內控瑕疵

值得一提的是，鑫鉑鋁業的內控曾存在多處瑕疵。申報稿顯示，鑫鉑鋁業的內控瑕疵，體現在周轉銀行貸款、不規范使用票據、第三方回款、現金回款和通過個人賬戶進行資金收付。

2017年度，鑫鉑鋁業為了解決經營過程中流動資金周轉緊張情況，存在以受托支付方式通過關聯方進行周轉銀行貸款的情況，貸款金額總計400萬元。上述周轉貸款行為不符合借款合同約定的資金用途。

圖片來源：申報稿截圖

2017年度，鑫鉑鋁業因日常生產經營資金需求，2017年4月開具了無真實交易背景的票據，金額總計150萬元。該票據于2017年10月正常解付。同年，鑫鉑鋁業存在將收到的銀行承兌匯票向關聯方、外部無關聯第三方進行無真實交易背景票據轉讓融資獲取流動資金的情形，金額總計3363.10萬元。

2017年~2019年，公司部分客戶存在通過集團內部其他公司、終端客戶及商業合作伙伴、客戶的實際控制人、股東及其近親屬等第三方代為支付貨款的情形。報告期內第三方回款金額分別為3243.09萬元、2921.74萬元和1500.03萬元，占銷售回款的比重分別為4.30%、3.63%和1.50%。

報告期內，鑫鉑鋁業存在通過個人賬戶進行資金收付的情況，主要包括上述與關聯方資金往來、票據轉讓融資收款、第三方收款等情形。其中，2017年度涉及的轉入、轉出資金分別為2909.63萬元、777.24萬元。

《每日經濟新聞》記者注意到，盡管鑫鉑鋁業的內控瑕疵并沒有遭遇重大處罰，但從IPO過往案例來看，這類涉及內控的問題是IPO問詢的重點。比如，奧銳特的IPO反饋意見書就被問到是否存在利用個人賬戶對外收付款項。

那么，鑫鉑鋁業相應內控瑕疵是否構成發行障礙？

“雖然涉及相關問題，但也表示進行了整改，制定了相應的內控制度，實控人也對此做了兜底性質的承諾。”上海新古律師事務所王懷濤律師表示，新修訂的證券法將IPO的財務條件規定為“最近三年財務會計報告被出具無保留意見審計報告”，因此這些問題應該不會對其上市產生實質阻礙。

5月25日，記者致電鑫鉑鋁業申報稿中的公開電話，但電話無人接聽。記者也向鑫鉑鋁業發送了采訪函，但截至發稿未獲回復。