近來，造車新勢力接連不斷奔向股市，吸引了業界關注的目光。繼7月31日理想汽車在納斯達克敲鐘之后，小鵬汽車也于8月27日登陸紐交所。而與蔚來汽車、理想汽車、小鵬汽車爭先恐后赴美上市不同的是，威馬汽車、哪吒汽車正在緊鑼密鼓籌備在國內向科創板沖刺。

不過，科創板的大門會向它們敞開嗎？之前，科創板剛成立時，在申報大軍中，造車新勢力如奇點汽車、威馬汽車、知豆汽車、合眾新能源等約10多家企業曾就“挺進科創板”這一目標傳遞出積極的信號。不過，并沒有一家新勢力的名字出現在科創板申報企業名單中。時隔一年后，威馬、哪吒能成功登陸嗎？現在的科創板環境對他們是否更為友好？

再度謀求科創板

近日，威馬D輪融資和IPO都有了新進展。目前威馬D輪融資的領投機構已經確定，本輪融資規模預計在50億元或者等值美元。D輪融資完成后，威馬汽車很快將準備材料登陸科創板，最快今年底就可實現上市。

“威馬最近的確在準備上市。”一位了解內情的投資界人士向記者透露，之前威馬也曾計劃于海外上市，但瑞幸咖啡財務造假事件發生后，中概股在海外上市難度加大，所以威馬開始轉向科創板。

而在國內科創板上市，似乎有更多便利。自去年亮相以來，科創板明確要重點支持新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節能環保、生物制藥等符合國家戰略、擁有核心技術的科技創新企業。所以主業為新能源又兼具智能網聯色彩的造車新勢力，一度被看作是最有希望登陸科創板的企業。

2019年7月22日，科創板正式開板。到2020年7月22日，一年來成功上市企業數量為133家。不過，汽車制造企業仍是空白，更沒有造車新勢力的身影。曾經，博郡等造車新勢力曾公開宣稱要登陸科創板，但時至今日，已是“黃鶴一去不復返，白云千載空悠悠”。

近來，威馬雖然對上市緘口不言，但卻一直在努力為登陸科創板造勢。科創板強調企業的高科技“基因”，威馬就突出自己的高科技布局，如主打5G車聯網、自動駕駛、反向充電等新技術，并公開了威馬“三步走”戰略，即第一步是成為智能電動汽車的普及者；第二步是做數據驅動的智能硬件公司；第三步是成長為智慧出行的新生態服務商。這樣的公開口徑，的確與威馬登陸科創板的定位相契合。

盯上科創板的不僅只威馬一家，哪吒汽車也將目光轉向了科創板。近日，哪吒汽車主體浙江合眾新能源汽車有限公司也宣布，正式啟動C輪融資，融資金額30億至70億元，并計劃于2021年在科創板上市。

2020年以來，市場、疫情、供應鏈、補貼退坡等一系列考驗，對于大多數車企的壓力不言而喻。而“燒錢成癮”的造車新勢力，資金缺口日益明顯，多家國內造車新勢力“爆雷”、退場，皆是因為資金的不足。也因此，上市融資就成為不少造車新勢力的選擇，科創板就是其中一條路徑。

登陸科創板并不容易

“理想很美好，現實很骨感”。其實，造車新勢力迫切需要資金是一回事，登陸科創板卻是另一回事。“在一定程度上，在國內上科創板甚至比海外上市更難，因為科創板對上市企業技術要求更嚴苛。”全國乘用車市場信息聯席會秘書長崔東樹向記者表示。

目前，按照國內科創板的上市條件，分為基本掛牌條件和個性化條件兩大部分，每部分各有七條要求，符合要求才具備上市條件。

其中，關鍵基礎條件包括，最近一年（或一期）末公司經審計的凈資產不低于300萬元；不存在顯著的同業競爭、顯失公允的關聯交易、額度較大的股東侵占資產等損害投資者利益的行為；在經營和管理上具備風險控制能力等。關鍵個性化條件包括，最近一年內研發投入較大，并取得較為明顯的技術突破；最近一年營業收入增長率不低于30％；最近一年營業收入不低于3000萬元，凈利潤不低于300萬元，且持續增長等。從這些條件來看，威馬、哪吒面臨的壓力不小。

再看納斯達克，納斯達克所要求的是滿足三個條件之一，一是稅前持續性業務盈利至少100萬美元（約合人民幣700萬元）且股東權益至少1500萬美元（約合人民幣1億元）；二是股東權益至少達到3000萬美元（約合人民幣2.1億元），且至少有2年的運營歷史；三是總市值至少為7500萬美元（約合人民幣5.2億元）或總資產和總收入分別至少為7500萬美元。

由上述條件對比可見，雖然納斯達克上市的條件較少，但相對的市值指標要比科創板上市高出不少。這也是為什么威馬、哪吒汽車選擇在國內科創板上市的原因。況且科創板作為國家設立的新板塊，擁有諸多的國家政策支持。“國內的政策支持，以及國內上市中介機構費用、信息披露費用以及上市后投資者溝通、監管溝通費用等成本更低，這些或是新勢力選擇科創板的原因之一。”全聯車商投資管理（北京）有限公司總裁曹鶴認為。

盡管如此，造車新勢力的科創板之路也不會輕松。畢竟這些車企還未盈利。另外，上游供應商企業也在申請，相比創新能力，零部件供應商似乎更有優勢。事實也是如此，科創板對供應商企業似乎更為友好。

一個月前的7月17日，動力電池供應商孚能科技登陸科創板，開盤市值超過300億元，成為科創板動力電池第一股。而孚能科技擁有的軟包電池技術，則是其在市場上不斷發展、在科創板上表現出色的重要依托。此前，也曾有天準科技、容百科技、航可科技、嘉元科技、瀚川智能等汽車零部件上游的材料企業、供應商登陸科創板，并且表現良好。

“這些企業的共同特點，是符合科創板高科技、成長性等條件，而且實際表現也契合科創板的定位，并在科創板所募集資金支持下實現了創新發展。”曹鶴表示，與造車新勢力相比，這些已經登陸科創板的零部件及上游企業的業務比較單一，比涉及面廣、集成復雜的整車制造企業相對容易把控。

不過，經過了一年多的準備，以及科創板條件的適度放寬，崔東樹對威馬、哪吒汽車登陸科創板有所期待：“目前，通過自身實力不斷成長，這些車企正努力適應科創板的上市條件。”

事實上，從近來的銷售情況看，相較去年，威馬與哪吒汽車也有了長足進步。7月，威馬月銷量2036輛，創年內新高，同比翻番，環比實現“五連增”；今年1～7月，哪吒汽車累計銷量突破6018輛，同比增長15％，穩居造車新勢力第一陣營。

需要注意的是，即使成功登陸科創板也并非毫無風險，退市的風險會時時成為懸在上市企業頭上的一個“定時炸彈”。其中規定，科創板上市企業第一年觸及退市指標，直接*ST警告處理；退市整理期時間屆滿后的5個交易日內，上交所對該公司股票予以摘牌，公司股票終止上市。值得注意的是，涉及重大違法退市指標的企業，將會實施永久退市，再無上市的可能。曹鶴認為，科創板的風險不容小覷，值得企業認真籌備，三思而后行。

新勢力上市意義何在？

那么，新勢力上市有幾重意義？首先是資本的要求。分析已經上市或正籌備上市的造車新勢力，耐人尋味的是，無論是赴美上市的小鵬汽車、蔚來汽車、理想汽車，還是已有意向登陸科創板的造車新勢力威馬汽車、哪吒汽車，他們的背后都有著阿里、騰訊、百度、美團等互聯網行業巨頭的身影。

“造車新勢力玩的就是融資、融資再融資的資本游戲，IPO是其歸途。從資本投資周期看，一般大概誕生5～6年的時間就要上市，而且往往有上不了市的回購條款。”曹鶴認為，不管是美股還是科創板，哪個市場能上就上哪個，這也是資本的要求。

其次是融資的迫切要求。今年以來，造車新勢力兩極分化特征愈加明顯。博郡、拜騰、賽麟等多家造車新勢力企業陷入運營困境，而以蔚來、威馬、小鵬、哪吒等為代表的頭部企業陣營則實現了較為穩定的量產與交付。眼下，隨著造車新勢力進入生死關鍵期，資金成為決定其生死的“命門”。因此，為獲得更多資金支持，頭部的造車新勢力們開始加快IPO進程。業內甚至有觀點認為，造車新勢力扎堆上市，或將成為新勢力的新潮流。

不過，中國市場學會營銷專家委員會秘書長薛旭也強調：“融資是造車新勢力面臨的首要難題，上市雖然可以暫時緩解，但還是要憑借自己的先進技術‘真功夫’，以及高品質的產品‘真水平’，才能在日益激烈的競爭中贏得前途。”